Canaan recurre a la minería de Bitcoin incluso cuando los cazadores de criptomonedas se enfrentan a desafíos cada vez mayores

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Canaan recurre a la minería de Bitcoin incluso cuando los cazadores de criptomonedas se enfrentan a desafíos cada vez mayores

Plataformas de minería de criptomonedas en un centro de datos

estudios luza/E+ vía Getty Images

¿Por qué solo vender máquinas de minería de criptomonedas a otros cuando podría usarlas fácilmente para buscar su propia nueva riqueza digital? Canaan Inc. (CAN) está haciendo exactamente eso con la reciente incorporación de la criptominería a sus actividades, complementando su negocio principal de fabricación de máquinas. Pero puede descubrir que beneficiarse de la criptominería es más fácil decirlo que hacerlo.

La semana pasada, Canaan, uno de los fabricantes de máquinas de minería de bitcoin más grandes del mundo, dijo que firmó acuerdos con múltiples empresas en Kazajistán para minar conjuntamente la moneda virtual. A finales del año pasado, Canaan operaba un total de unas 10,000 máquinas en el país de Asia Central, donde la empresa con sede en Hangzhou estableció sus primeras operaciones mineras en junio.

La minería de Bitcoin es el proceso para la creación de nuevas unidades de la criptomoneda altamente volátil pero cada vez más valiosa. Ese proceso hace que los mineros corran para resolver ecuaciones complejas generadas por la red blockchain, y el primero en hacerlo es recompensado con una cierta cantidad de bitcoin. El proceso requiere un enorme poder de cómputo, lo que crea una demanda de equipos especializados sofisticados fabricados por Canaan y sus rivales.

Comenzar un negocio de minería de bitcoins es un asunto relativamente fácil y de bajo costo para Canaan porque puede implementar sus propias máquinas sin tener que comprarlas a precios elevados de otra persona. El nuevo esfuerzo también puede reducir los dolores de cabeza de inventario de Canaan.

A pesar de su condición de vendedores de hardware, las fortunas de Canaan y otros fabricantes de máquinas de criptominería todavía están estrechamente ligadas a los cambios en los precios volátiles de bitcoin, ya que la caída de los valores generalmente resulta en una menor demanda de máquinas de minería y viceversa. Eso significa que durante un mercado débil, los fabricantes de máquinas de minería pueden quedarse con un exceso de inventario que rápidamente pierde valor a medida que llegan al mercado máquinas más nuevas y más potentes.

Mediante el uso de computadoras que de otro modo estarían inactivas en los almacenes, Canaan puede matar dos pájaros de un tiro: reducir el inventario y acumular uno de los activos más importantes del mundo en este momento. La compañía está haciendo exactamente eso, acuñando 23.86 unidades de bitcoin a fines de septiembre, dijo su gerencia en una conferencia telefónica en noviembre para discutir las ganancias del tercer trimestre con los analistas.

Pero esas participaciones en realidad no están agregando mucho al resultado final de Canaan, al menos todavía. Para empezar, la cartera de bitcoins de Canaan tiene un valor de aproximadamente $ 1 millón según el precio de mercado actual, lo que representa una fracción de sus ingresos anuales o activos totales.

Y hay tecnicismos contables. Si bien no existen reglas contables específicas sobre cómo tratar las criptomonedas, en los EE. UU., donde figura Canaan, generalmente se las trata como activos intangibles de "vida indefinida". Esto significa que, si bien una empresa puede registrar el valor de sus tenencias de criptomonedas como ingresos en su estado de resultados y activos en su balance general, no puede contabilizar las ganancias, incluso si su precio aumenta, hasta que realmente las venda. Dicho de otra manera, no existen las ganancias no realizadas para los activos de criptomonedas, que están permitidas para los instrumentos financieros convencionales como acciones y bonos.

Altos costos

La criptominería también es muy costosa, en gran parte porque las computadoras requeridas para tales operaciones consumen mucha energía, lo que genera enormes facturas de electricidad. Por ejemplo, una mirada a las finanzas de Maratón Digital Holdings (MARA), uno de los mineros más grandes del mundo, revela la dificultad de generar efectivo en la vida real acuñando dinero virtual. En 2020, la empresa extrajo $4.4 millones en criptomonedas. Pero eso fue eclipsado fácilmente por $7 millones en costos de ingresos, que incluyen gastos de electricidad.

La decisión de Canaan de iniciar operaciones mineras en Kazajstán, no en su país de origen, es el resultado de una rápida represión regulatoria contra la criptominería en China. A mediados del año pasado, China, que en un momento fue el hogar de más de las tres cuartas partes de los mineros de bitcoin en todo el mundo, prohibió la criptominería en su búsqueda de la neutralidad de carbono. La acción de línea dura mató a la industria minera de criptomonedas en China, enviando a los mineros sobrevivientes a ubicaciones en el extranjero. También se produjo una venta masiva de bitcoin.

A medida que China persigue a la criptoindustria, el vecino Kazajstán, que brinda fácil acceso a electricidad barata, se ha convertido en el segundo centro minero más grande del mundo después de EE. UU. y alberga a muchos operadores refugiados de China. La propia mudanza de Canaan al país ha sido relativamente fácil desde que comenzó a vender en el país en 2020 y, por lo tanto, ya tenía una clientela establecida allí antes de la represión de China.

Sin embargo, Kazajstán, o cualquier otro país, no está exento de riesgos. Esa realidad se ha puesto de manifiesto recientemente después de que el gobierno kazajo cortara la semana pasada el acceso a Internet para frenar las protestas masivas inicialmente provocadas por los altos precios del combustible. Eso, a su vez, asestó un duro golpe a los criptomineros y provocó la caída de los precios de bitcoin. Incluso antes de la inestabilidad política, la repentina afluencia de mineros chinos al país ya estaba provocando una escasez de energía en Kazajstán, lo que dificultaba las operaciones de los mineros.

Además, una lista cada vez mayor de naciones de todo el mundo se unen a China para prohibir la criptominería debido al alto costo que tiene para la infraestructura energética y su impacto ambiental.

Los ingresos de Canaan se redujeron en 2019 y 2020, lo que generó pérdidas netas, ya que los precios de bitcoin cayeron en 2019, seguidos por la pandemia de Covid-19 al año siguiente. Si bien las ventas aumentaron en los primeros nueve meses del año pasado, Canaan se enfrenta a una incertidumbre regulatoria que puede perjudicar su negocio, además de la volatilidad de los precios de bitcoin.

Como reflejo de estas dificultades, las acciones de Canaan se han reducido casi a la mitad desde su precio de salida a bolsa de 2019 y han bajado más del 87% desde un máximo en marzo pasado. Su plan de incursionar en la minería no logró entusiasmar a los inversionistas. Un plan de recompra de acciones también ha hecho poco para apuntalar las acciones, tal vez porque los inversionistas interpretaron el movimiento como que la compañía carece de otras buenas opciones de inversión.

Las acciones de Canaan todavía se negocian a una relación precio-ventas (P/S) relativamente alta de más de 11. Eso se compara con 9.4 para Ebang International Holdings Inc. (EBON), un par que cotiza en Nueva York, que también está tratando de diversificar su negocio con un plan para iniciar un intercambio de criptomonedas. La elevada valoración de Canaan puede justificarse mejor si puede aumentar continuamente los ingresos y generar efectivo para reinvertir en nuevos negocios. Pero al menos en su escala actual, la joven operación de minería de bitcoins de la compañía parece ofrecer un potencial limitado para este nuevo crecimiento.

Divulgación: Ninguna

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Nota del editor: Las viñetas de resumen para este artículo fueron elegidas por los editores de Seeking Alpha.

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